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中信建投证券研究 文|王程畅
A股和港股心计指数高位下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降。刻下机构关心国防军工和非银行金融行业，通讯行业的机构关心度从高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“商贸零卖”和“非银行金融”行业的机构关心度在擢升。刻下较多行业处于触发拥堵盘算推算阈值的现象（流动性、要素股扩散、要素股一致性）。2025年11月看好电力及公用奇迹、基础化工、电力拓荒及新动力、电子和计较机的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX下降，中遥远仍是看多黄金。
A股和港股投资者心计追踪：A股方面，“A股心计指数_等权”下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，基于A股心计指数对中证全指的多端倪阈值择时策略仓位为空仓。港股方面，“港股心计指数_PLS”下降，基于港股心计指数对恒生指数的多端倪阈值择时策略仓位为空仓。
中信一级行业机构调研和拥堵度：刻下机构关心基础化工、国防军工、汽车、纺织服装、非银行金融和传媒行业，通讯行业的机构关心度从高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“轻工制造”和“非银行金融”行业的机构关心度在擢升。流动性、要素股扩散、波动率和要素股一致性为四个相比低频的交往拥堵度盘算推算，刻下较多行业处于触发拥堵盘算推算阈值的现象（流动性、要素股扩散、要素股一致性），刻下较多行业处于合手续拥堵现象（流动性、要素股扩散、波动率和要素股一致性）。当四低频拥堵度触发信号偏多和教唆的拥堵行业偏多时，阛阓举座也频频会有不同幅度的着落换取，近期举座拥堵信号和拥堵行业数目有所抬升。
A股作风和行业成就：“A股行业和作风轮动指数@相对收益”从多维度分析中信一级行业和作风指数，刻下成就：电力及公用奇迹、基础化工、电力拓荒及新动力、电子和计较机。
大量商品：黄金、白银、铜和原油的VIX下降。经济偏弱、阛阓波动加多、物价波动加多、地缘政事威迫指数抬升，中遥远仍是看多黄金。
本讲解基于量化模子信号和主不雅分析生成的A股择时、行业轮动与黄金择时不雅点，仅供研究参考，不组成投资提倡。需尽头关心以下风险：
1、期权模子的信号为期权阛阓举止东说念主一致预期的提真金不怕火再加工，模子基于期权阛阓的信息给出现货阛阓的成就提倡，未琢磨宏不雅环境的变化、策略的变化和突发事件的影响；
2、阛阓波动风险：宏不雅经济、策略换取、地缘轻视等外部因素可能激发阛阓剧烈波动，导致行业轮动节拍与模子预期偏离；
3、模子局限性：历史数据回测成果不代表曩昔发扬，模子参数明锐性、数据噪声及阛阓结构变化可能导致策略失效；
4、流动性风险：黄金及部分行业板块流动性互异显耀，极点行情下可能出现价钱异动或交往实践艰苦；
5、策略与利率风险：央行货币策略、财政刺激策略及履行利率变动对黄金价钱影响显耀，需警惕策略转向带来的估值冲击；
6、数据偏差风险：模子依赖的宏不雅经济盘算推算、资金流向等数据存在滞后性或统计偏差，可能影响择时准确性。
7、投资者应招引自己风险承受才调审慎有盘算推算，提倡动态追踪阛阓变化并实时换取策略。
王程畅：投资策略分析师，北京大学计较机硕士，中南大学统计学学士；2019年加入中信建投研究发展部，专注另类投资策略研究，探索卖方策略研究的“AI+HI”（AI赋能投研，招引东说念主的主不雅洞勤奋）投研作事模式，遮掩经济周期定位、大类钞票成就、A股择时、行业和作风轮动、AI等畛域；CFA合手证（2023年），Sustainable Investing合手证（2025年）。
证券研究讲解称呼：《不息看多黄金，股指和商品波动下降》
对外发布本领：2025年11月9日
讲解发布机构：中信建投证券股份有限公司
本讲解分析师：
王程畅 SAC 编号：S1440520010001
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