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11月18日，2026申万宏源本钱阛阓策略会在上海举行。
申万宏源党委文书、董事长刘健在会上致辞。他在致辞中暗意，2026年是“十五五”开启之年，中国经济和本钱阛阓皆将进入高质料发展的新阶段。
申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏源推敲A股策略首席分析师父静涛等推敲大咖也共享了最新的宏不雅、策略等不雅点。
赵伟暗意，跟随“疤痕效应”落潮与不绝深入的扩内需政策，经济在2026年有望阅历从“信心筑底”到“非典型”复苏；出口方面，判辨经济体财政膨胀、中好意思关税冲突裁减、中国产业竞争力进步均将成为孝敬出口韧性的关键力量；“反内卷”加码下，通胀方针改善有望带动企业盈利不绝诞生。
傅静涛暗意，牛市远未阻隔。他把牛市分为两个阶段。2025年的科技结构牛是“牛市1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面牛，组成“牛市2.0”阶段。
本钱阛阓将进入高质料发展的新阶段
刘健在致辞中暗意，“十五五”霸术淡薄将科技革新引颈发展新质坐褥力放在凸起紧要位置，强调原始革新和时间碎裂。连年来我国不绝加大研发参预，2024年我国研发经费参预总量碎裂3.6万亿元，与GDP之比约为2.69%，在研发参预范畴上还是跳跃日韩，研发强度上也与练习经济体逼近。时间身分的积存将鼓动我国在东谈主工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代挪动通讯等夙昔产业边界兑现碎裂发展。
图源：申万宏源
“十五五”时分数据身分将成为驱动经济增长的新能源。我国算力总范畴达到280E-FLOPS，居环球第二位，AI专利数占环球六成。数据、算力与算法一方面通过流量、平台环节极地面更正了住户浮滥渠谈、浮滥内容和浮滥习尚，以数字内容为载体的做事浮滥、情怀浮滥和会通浮滥正成为引颈内需浮滥的新业态；另一方面通过数字化、智能化转型，数据身分已成为鼓动工业、能源、交通、医疗等传统产业死心跃升的新引擎。
“不错料想，夙昔中国经济的增长不再是旧动能的蔓延，而是新身分动能的拓展，这将为本钱阛阓投资打开全新空间。”刘健说。
刘健暗意，“十五五”霸术淡薄强调相持有用阛阓和有为政府衔接合，本钱阛阓行为资源建树的紧要阛阓，在金融体系中的地位和作用将进一步进步。在鼎力发展径直融资导向下，夙昔本钱阛阓有望进一步提质扩容。本钱阛阓基础轨制的校正将显耀进步阛阓包容性、符合性。“十五五”时分本钱阛阓将以深入科创板、创业板、北交所校正为握手，进一步健全科技革新企业识别筛选、价钱酿成等轨制机制，积极发展私募股权和创投基金，进步对实体企业的全链条、全人命周期做事武艺。
同期，本钱阛阓良性生态的酿成将显耀进步阛阓眩惑力。从上市公司市值结构看，连年来A股阛阓吸纳优质钞票的武艺昭着进步。从投资者结构看，到2024年末，公募基金、保障及外资等专科机构的盘算持股市值占比跳跃20%。跟着上市公司搞定及互联互通机制的进一步完善，买方机构、卖方中介、上市公司和中小投资者之间相互拘谨、相互促进的良性阛阓生态将进一步进步中国阛阓的投资眩惑力。
经济有望“非典型”复苏
申万宏源证券首席经济学家赵伟在会上作念了宏不雅预测。他暗意，2026年或将是党的二十届三中全会以来“校正”全面加速的启动，四中全会将“完善宏不雅经济搞定”升级为“完善宏不雅经济搞定体系”，突显了校正的全局想维。向“校正”要红利，或意味着三层含义：校正程度的加速，酝酿着强大的时期机遇；短期扩内需政策，或将在中始终校正框架下不绝加强；时期“红利”的广度、深度和强度，也与“校正”良好联系。
图源：申万宏源
赵伟合计，“十五五”霸术淡薄中首提“续写经济快速发展和社会始终通晓两大遗址新篇章”，兑现2035年社会见地当代化，需要兑现经济总量与东谈主均GDP较2020年翻一番、东谈主均GDP达到中等判辨国度水平。前者意味驰情势GDP与本色GDP增速折柳需达到4%把握、4.4%把握或更高；后者兑现还需磋商 2035年中等判辨水平的筹谋标准、汇率将来的升贬值幅度等。对经济增速的基本条目意味着，政策会严守经济“底线”、传统边界基本盘也会紧紧守住。
产业政策上，赵伟暗意，“十五五”霸术淡薄强调“保持制造业合理比重”，与前期“保持制造业比重基本通晓”不同，或意味着更强调产业统筹协同，珍贵传统产业升级、新兴与夙昔产业壮大、做事业扩容提质并重。需把稳的是在当代化产业体系建设中，传统产业固本升级放在第一位，守住传统边界基本盘的意图昭着，或意味着传统边界占比可降、附加值要进步；明确了四大策略性新兴产业与六大夙昔产业；做事业更强调“扩开放放”与质料进步，或意味着坐褥性做事业向专科化和价值链高端蔓延、浮滥性做事业向高品性和万般化升级。
科技当代化是中国式当代化的紧要支柱，“十五五”时分“自立自立”“汲取超成例设施霸占制高点”或是干线。
赵伟暗意，预计2026年经济将兑现非典型“复苏”，带动盈利改善，节律或为“前低后高”。跟随“疤痕效应”落潮与不绝深入的扩内需政策，经济有望阅历从“信心筑底”到“非典型”复苏；出口方面，判辨经济体财政膨胀、中好意思关税冲突裁减、中国产业竞争力进步均将成为孝敬出口韧性的关键力量；“反内卷”加码下，通胀方针改善有望带动企业盈利不绝诞生。
牛市远未阻隔
傅静涛暗意，环球竞争加重，还是是无法逃避的时期配景。“十五五”霸术淡薄外轮回从“跟跑”到“领跑”，直面语言权竞争。A股也应拥抱“竞争想维”，不要懦弱竞争：竞争事件催化如实仍会冲击风险偏好，但竞争加重已成事实，A股正在转向订价竞争的成败得失。
图源：申万宏源
同期，住户钞票建树转移周期与经济、政策和产业周期共振，足以驱动牛市。而大国相对力量变化的周期，是远比住户钞票建树转移周期更长的周期。这个层面乐不雅预期发酵，可能驱动牛市级别超过历史。
傅静涛把牛市分为两个阶段。2025年的科技结构牛是“牛市 1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面牛，组成“牛市 2.0”阶段。
傅静涛暗意，2026 年中游制造供给出清。产能酿成增速低于需求增速核心的细分行业昭着增多，从下到上选股胜率进步。
他暗意，“政策底、阛阓底、经济底”轨范出现框架有用性追思，2026 年中“政策底”可能是考据的时刻，“牛市 2.0”行情有望启动。本轮牛市最终照旧“科技牛”或“中国影响力进步牛”，基本面周期性改善、新兴产业趋势强化、住户钞票建树向权利转移、中国环球影响力进步共振，最终支柱全面牛市。
排版：汪云鹏
校对：杨舒欣配资可信股票配资门户
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