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从大学到无锡市化工接洽联想院，张俊、陈火保、黄威、翁根元等四东说念主，历经学友到共事。无锡创达新材料股份有限公司(以下统称“创达新材”)确立二十余载，在国际厂商控制的半导体规模，闯出一条细分赛说念。这次拟在北交所上市的创达新材，联想召募资金3亿元，其中2亿元联想新建厂房并购置分娩线。
然则，在3家同业均对存货中的原材料计提跌价准备的布景下，创达新材未计提跌价准备或异于同业。无特有偶，创达新材的居间销售情势也受到北交所眷注，被问询是否相宜行业旧例。创达新材以北京康好意思特科技股份有限公司(以下简称“康好意思特”)和烟台德邦科技股份有限公司(以下简称“德邦科技”)进行对比，并自称相宜行业旧例。
然则，德邦科技并非系创达新材认定的三家可比公司之一，且康好意思特2024年居间做事费骤降98.7%，并称自行开拓客户。问题并未放胆，接洽发现，创达新材还存在部分中枢技巧对应的专利，处于“等年费滞纳金”景色的情形。
一、原材料占存货的比例超四成，未对原材料计提跌价准备或异于同业
存货跌价准备是老师财务审慎性的试金石。
2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占存货比例超四成。而创达新材对原材料“零计提”。反不雅同业，同期，三家可比公司均对原材料计提了跌价准备。
1.1 2022-2024年及2025年1-9月，创达新材原材料占存货的比例超四成
据创达新材签署于2025年12月10日的招股书(以下简称“签署于2025年12月10日的招股书”)及2025年1-9月审阅答复，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的存货永别是6,740.57万元、7,996.18万元、7,189.52万元、7,150.92万元。
需要指出的是，创达新材的存货，包括原材料、半制品、库存商品、发出商品、盘活材料、合同践约资本等。
在创达新材的存货中，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料永别是2,810.25万元、3,256.62万元、3,190.79万元、3,441.49万元，占存货的比例永别是41.69%、40.73%、44.38%、48.13%。
可见，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占存货的比例超四成。
需要指出的是，创达新材并未对原材料计提跌价准备。
1.2 近三年又一期对原材料计提的跌价准备为0元，3家同业均计提跌价准备
据创达新材签署于2025年12月10日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材对原材料计提的跌价准备均为0元。且2025年1-9月审阅答复表示，2025年1-9月，创达新材对原材料计提的跌价准备为0元。
对此，创达新材在签署于2025年9月12日的《对于无锡创达新材料股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市恳求文献的审核问询函的复兴》(以下简称“首轮问询复兴”)中称，创达新材开发了完善的仓储惩办轨制，原材料惩办追究，且万般原材料不存在毁损或失效的情况，因此不存在账面价值低于可变现净值的情况，原材料未计提存货跌价准备具有合感性。
在对比同业存货计提情况时，创达新材称，创达新材计提的存货跌价准备比例高于同业江苏华海诚科新材料股份有限公司(以下简称“华海诚科”)，原因系华海诚科仅计提了原材料和在家具，未计提库存商品；创达新材计提的存货跌价准备低于同业康好意思特和天津凯华绝缘材料股份有限公司(以下简称“凯华材料”)，主要由于康好意思特、凯华材料的原材料或半制品占等到跌价金额较大，而创达新材备货适量、惩办追究，经减值测试无需计提跌价准备，因此导致存货跌价准备计提低于上述可比公司。创达新材计提的存货跌价准备比例总体处于可比公司合理区间内。
眼神移至华海诚科的存货跌价准备计提情况。
据首轮问询复兴，华海诚科2022-2023年末存货中的库存商品无跌价计提比例，2024年末及2025年6月末，华海诚科库存商品存在跌价计提比例，永别为2.43%、3.81%。
再看可比公司存货中的原材料情况。
据创达新材首轮问询复兴，2022-2024年，康好意思特的原材料占存货的比例永别为30.71%、38.26%、38.87%。据康好意思特2025年1-9月审阅答复，放胆2025年9月30日，康好意思特的存货账面余额为7,388.79万元，其华夏材料账面余额为2,957.69万元，经计较原材料占比为40.03%。
上述说起，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占比永别为41.69%、40.73%、44.38%、48.13%。即是说，同期，创达新材的原材料占比均高于同业康好意思特。
在此情况下，三家同业均对原材料计提了跌价准备。
据创达新材首轮问询复兴，华海诚科的存货包括原材料、在家具、库存商品、发出商品等。2022-2024年及2025年1-6月，华海诚科对原材料计提跌价准备的比例永别为0.83%、0.61%、0.75%、0.59%。
同业凯华材料的存货包括原材料、盘活材料、低值易耗品、克己半制品、在家具、产制品、发出商品、合同践约资本等。2022-2024年及2025年1-6月，凯华材料对原材料计提跌价准备的比例永别为10.45%、11.64%、18.79%、19.69%。
此外，同业康好意思特的存货包括原材料、半制品、库存商品、发出商品、在家具等。2022-2024年及2025年1-6月，康好意思特对原材料计提跌价准备的比例永别为9.75%、5.49%、6.06%、5.72%。据康好意思特2025年1-9月审阅答复，放胆2025年9月30日，康好意思特的原材料账面余额为2,957.69万元，跌价准备为181.3万元，经计较，跌价准备计提比例为6.13%。
经计较，2022-2024年及2025年1-6月，同业对原材料计提跌价准备的比例平均值永别为7.01%、5.91%、8.53%、8.67%。
由此可见，三家同业均对原材料计提了跌价准备，而创达新材未对其存货中的原材料进行计提跌价准备。
而按同业对原材料计提跌价准备的比例平均值测算，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材或需对原材料计提的跌价准备金额约永别为197万元、192.47万元、272.17万元、273.76万元，总共达935.4万元。
同期，据签署于2025年12月10日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材的净利润永别为2,254.62万元、5,136.63万元、6,120.49万元、5,293.64万元。
经测算，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材或需计提的存货跌价准备金额，占净利润的比例永别约为8.74%、3.75%、4.45%、8.21%。
不难发现，近三年一期，创达新材并未对存货中的原材料计提跌价准备，并自称具有合感性。然则，三家同业均计提原材料跌价准备。若按照同业计提比例的均值计较，近三年又一期，创达新材或少计提存货跌价准备跨越九百万元。
二、声称居间销售情势相宜行业旧例背后，可比公司或转向自行开拓客户
营业收入、净利润等财务数据，是一家公司接洽效果的体现。
2022-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间做事商创收超九千万元。在被问询通过居间做事商获客是否相宜行业旧例时，创达新材仅列示了可比公司康好意思特，以及未认定为可比公司的德邦科技。需要诠释的是，2024年康好意思特的居间做事费骤降，并称自行进行客户开拓责任。
2.1 通过居间商创收超九千万元，列举康好意思特和未认定为可比公司的德邦科技称相宜行业旧例
据首轮问询复兴，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材存在向嵊州市浩发中介做事有限公司(以下简称“嵊州浩发”)以及武汉市江岸区唔轩技巧做事部(以下简称“唔轩技巧”)2家公司，采购居间做事的情形。
具体来看，创达新材与上述2家居间商的合营均始于2023年。其中，嵊州浩发主要为创达新材先容模塑料、导电银胶、环氧和有机硅胶水等封装用材料的客户；唔轩技巧主要先容光耦料、导电胶封装用材料的客户。促成往复后，创达新材按照合同商定向居间商支付居间用度。
2022-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间情势赢得的客户总销售金额永别为0元、2,276.89万元、4,345.68万元、2,737.7万元。
2022-2024年及2025年1-6月，创达新材的营业收入永别为31,132.73万元、34,481.1万元、41,904.61万元。
经测算，2023-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间情势赢得的客户销售金额占当期总营收的比例永别为6.6%、10.37%、12.95%。
也便是说，2023-2024年，创达新材通过居间情势赢得的客户销售金额和占比均高涨。
需要诠释的是，创达新材支付的居间做事费占对应的客户销售总金额的比例在5%以下。
据首轮问询复兴，2023-2024年及2025年1-6月，创达新材支付的居间做事费总金额永别为105.48万元、206.2万元、126.92万元，占对应的客户销售总金额的比例永别为4.63%、4.74%、4.64%。
值得戒备的是，创达新材的居间情势也引起了监管的眷注。
对于居间情势是否相宜行业旧例的问询，创达新材在首轮问询复兴中，列举了可比公司康好意思特的情况。创达新材默示，康好意思特在其招股书中称，康好意思特销售情势以直销情势为主，以经销情势动作补充。其中直销情势包含一般直销情势、居间销售情势及寄卖情势。具体而言，康好意思特电子封装材料家具采用直销情势(一般直销情势、居间销售情势及寄卖情势)为主，经销情势动作补充的销售情势。
即创达新材以此来诠释其采用居间情势相宜行业旧例。
此外，对于居间做事费率的问询，创达新材对比了2家公司，永别是康好意思特和德邦科技。
需要诠释的是，创达新材并未将德邦科技列为可比公司。
在首轮问询中，北交所要求创达新材诠释选取可比公司的措施。对此，创达新材称，德邦科技的营业收入主要起头于欺骗于新能源汽车能源电板、光伏组件的封装材料，主要家具及高卑劣与公司存在权贵各别。创达新材因此莫得将德邦科技列为可比公司。
然则，在复兴对于居间情势是否相宜行业旧例的问询时，创达新材将自己销售情势与康好意思特、德邦科技进行了对比，而并未说起海华诚科和凯华材料。
何况，在创达新材选取的3家可比公司中，华海诚科和康好意思特均将德邦科技列为可比公司。
在此情况下，创达新材却未将邦德科技认定为可比公司，或值得眷注。
而问题并未放胆。
2.2 可比公司康好意思特2024年居间做事费骤降98.7%，并称自行开拓客户
据签署于2025年6月18日的《北京康好意思特科技股份有限公司招股诠释书(申诉稿)》(以下简称“康好意思特招股书”)及2025年8月18日出具的《对于北京康好意思特科技股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市恳求文献的审核问询函的复兴》，康好意思特采用居间情势的布景是子公司刚确立，为了快速绽开广东等商场，完了高热阻改性聚苯乙烯家具销售增长，康好意思特与居间商深圳市零醛环境科技有限公司(现改名为“深圳市中狮改日文化创意有限公司”，以下统称“深圳零醛”)将强居间做事公约。需要指出的是，2017-2023年，深圳零醛为康好意思特的独家居间商。
跟着高抗冲改性聚苯乙烯业务的控制锻练，2023年9月30日，康好意思特与居间商深圳零醛签署居间做事断绝公约，后续由康好意思特全面接办深圳零醛居间做事的客户，并自行进行客户开拓责任。2023-2024年，康好意思特高抗冲改性聚苯乙烯销售金额永别为10,265.74万元、10,888.56万元，增长6.07%。
即2023年，康好意思特与如故的独家居间商断绝了居间做事。断绝次年，康好意思特的家具销售收入保捏增长。
在此布景下，康好意思特的居间做事收入与用度骤降。
据康好意思特招股书，2022-2024年，康好意思特通过居间情势赢得的营业收入永别为6,764.52万元、6,643.53万元、30.42万元，占康好意思特主营业务收入的比例永别为19.96%、17.39%、0.07%。
另外，2022-2024年，康好意思特支付的居间做事费永别为362.19万元、436.38万元、5.68万元。
不难发现，康好意思特2024年支付的居间做事费同比着落98.7%。且2024年，创达新材选取的同业康好意思特的居间销售收入占比降至不及1%。
2.3 个体工商户横沥明新确立即合营，接洽者酬酢账号用户名与子公司“惠利”商号或存肖似
据创达新材签署于2025年6月24日的招股书，放胆2024年12月31日，创达新材支吾账款余额前五名永别为江苏联瑞新材料股份有限公司、濮阳惠成电子材料股份有限公司、无锡绍惠生意有限牵累公司、浙江正直新材料科技股份有限公司、东莞市横沥明新信息征询做事部(以下简称“横沥明新”)。
其中，放胆2024年末，创达新材对横沥明新的支吾账款为96.14万元，款项性质为“用度”。而其余四家谱吾账款单元的款项性质为“货款”。
需要指出的是，据商场监督惩办局信息，横沥明新确立于2024年9月13日，企业类型为个体工商户，接洽者为石晓明。2024年，横沥明新的接洽电话为13*******17
即是说，横沥明新确立往日即与创达新材开展合营。
进一步接洽发现，放胆查询日2025年12月24日，上述横沥明新的接洽电话，触及接洽者石晓明的QQ号的用户名为“石晓明(惠利)”，微信名为“石晓明”，微信签名为“电子、汽车、太阳能专用的灌封、粘接、导热、三防胶家具139******17”。
刚巧的是，放胆招股书签署日2025年6月24日，创达新材有2家全资子公司的商号为“惠利”，永别为绵阳惠利电子材料有限公司、绵阳惠利环氧工程有限公司。
也便是说，创达新材支吾账款单元的接洽者，在QQ号用户名中带有创达新材子公司的商号。
据签署于2025年12月10日的招股书，创达新材的主要家具有环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶及导电银胶等电子封装材料，是半导体封装要津结构性材料，属于半导体封装材料中的包封材料和芯片粘结材料。家具日常欺骗于半导体、汽车电子偏激他电子电器规模的封装。
即是说，石晓明的微信签名实质中说起的业务和家具，或与创达新材的业务及家具或存在肖似。
值得一提的是，据北交所官网于2025年11月5日发布的《对于无锡创达新材料股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市恳求文献的第二轮审核问询函》，北交所要求创达新材诠释通过居间商获取的客户后续合营是否具有捏续性，居间做事费最终流向，是否与居间商存在利益运输或其他利益安排，是否对居间商存在较大依赖等。
也即是说，横沥明新于2024年确立，确立往日即与创达新材合营。何况，横沥明新接洽者的微信签名触及的家具规模，与创达新材或存肖似。且接洽者石晓明酬酢账号的用户名背面，还带有与创达新材子公司商号存肖似的字眼。基于上述情形，创达新材对横沥明新的支吾账款是用度，或值得眷注。
三、中枢技巧家具收入占比超九成背后，多项中枢技巧专利处“等年费滞纳金”景色
中枢技巧是公司发展的护城河，更是参与商场竞争的利器。
值得眷注的是，近三年又一期，创达新材中枢技巧孝敬的收入占比超九成。而其中6项中枢技巧对应专利处于“等年费滞纳金”景色。除此之外，创达新材主要家具的原材料包括硅微粉，且两项中枢技巧均触及硅微粉的改性方法。在创达新材相干专利恳求前后，行业内均出现对于硅微粉名义改性方法的接洽效果。
3.1 主要家具环氧模塑料原材料包括硅微粉，且创达新材两项中枢技巧触及硅微粉改性
据签署于2025年12月10日的招股书及首轮问询复兴，创达新材的主要家具有环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料。
2022-2024年及2025年1-6月，环氧模塑料孝敬的主营业务收入永别7,461.47万元、11,066.23万元、14,028.73万元、7,626.96万元，占比永别为23.97%、32.09%、33.48%、36.07%；液态环氧封装料孝敬的主营业务收入永别为12,973.49万元、12,662.81万元、15,376.39万元、7,921.85万元，占比永别为41.67%、36.72%、36.69%、37.46%；有机硅胶孝敬的主营业务收入永别为5,296.61万元、3,988.92万元、4,265.18万元、1,895.72万元，占比永别为17.01%、11.57%、10.18%、8.96%；酚醛模塑料孝敬的主营业务收入永别为3,925.47万元、4,429.05万元、4,534.41万元、2,018.27万元，占比永别为12.61%、12.84%、10.82%、9.54%。
也即是说，2022-2024年及2025年1-6月，环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料均是创达新材的主要家具，总共孝敬的主营业务收入占比超九成。
需要指出的是，环氧模塑料系由环氧树脂为基体树脂，以高性能酚醛树脂或酸酐等为固化剂，加入硅微粉等为填料，以及添增加种功能助剂而制成的热固性复合材料。即环氧模塑料的原材料均包含硅微粉。
不仅如斯。据签署于2025年12月10日的招股书，创达新材的中枢技巧共16项，其中有2项或触及硅微粉名义改性方法，永别为“低减轻、低应力环氧改性技巧”、“填料名义功能化改性及溜达技巧”。前者的技巧欺骗于环氧模塑料、液态环氧封装料，后者的技巧欺骗于环氧模塑料、酚醛模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶家具。
同期，两项技巧取得的贫穷专利均包括“一种欺骗于电子环氧模塑料的硅微粉名义改性方法”。
硅微粉对创达新材的贫穷性“可见一斑”。而问题正由此伸开。
3.2 中枢技巧对应的一项专利实质表示，硅微粉改性的原料包括硅烷偶联剂
需要指出的是，硅微粉改性的贫穷原料包含硅烷偶联剂。
据国度常识产权局公开信息，“一种欺骗于电子环氧模塑料的硅微粉名义改性方法”，恳求东说念主为创达新材，专利恳求时间为2014年12月22日，发明东说念主为刘娜。放胆查询日2025年12月24日，该项专利景色为专利权保管。
权力要求书和诠释书表示，该项专利，其特征在于包括如下设施：(1)选取硅微粉原料；(2)制备大分子Pickering乳化剂；(3)配制名义改性夹杂液；(4)夹杂搅动。
其中，配制名义改性夹杂液的明细表示，所述的名义改性夹杂液由以下分量比的原料配成：硅烷偶联剂95-98%；大分子Pickering乳化剂2-5%。
可见，该项专利建扬名义改性夹杂液时，需要用到的原料主如果硅烷偶联剂。
3.3 在创达新材上述专利恳求前后，行业内均出现对于硅微粉名义改性方法的接洽效果
据公开信息，放胆查询日2025年12月24日，对于硅微粉改性的接洽，已有多篇学术效果。
2014年4月16日，名为“李宝智”的作家公开发表题为《硅烷偶联剂用于硅微粉名义改性的机理及欺骗》的论文。该论文主要禀报了硅烷偶联剂的结构、性质、作用机理及禁受的原则，还对名义改性的工艺及改性拓荒的详情与禁受进行了较详备的先容。
何况，论文从“硅烷偶联剂的结构与性质”、“硅烷偶联剂与硅微粉的作用机理”、“硅烷偶联剂的禁受”、“硅烷偶联剂在硅微粉名义改性中的欺骗”等方面进行禀报，指出硅烷偶联剂欺骗于硅微粉名义改性的效果理思，但硅烷偶联剂的欺骗效果，与选用的种类、用量、水解情况、基材特质、有机高分子材料的欺骗地点、方法及条目等关联。
另一方面，在创达新材相干专利恳求时间2014年12月22日之后至2025年6月，触及硅微粉改性或硅微粉名义改性的学术效果有多篇。
不难发现，创达新材专利恳求前后，对于硅微粉改性的效果接踵出现。
不仅如斯，时间来到2022年7月。据公开信息，钱朝阳等作家发表了论文《硅微粉名义改性偏激欺骗接洽弘扬》，系统纪念了硅微粉名义改性工艺与机理的接洽近况，并先容了硅微粉在不同填料规模的欺骗弘扬。
论文指出，硅微粉名义改性常用的方法可分为有机改性、无机改性、机械力化学改性等。其中，最常用的改性方法是有机改性。而此种方法，最常使用的有机改性剂是硅烷偶联剂，其改性效果较好。
也便是说，在创达新材恳求相干专利前后，行业内均关联于硅微粉名义改性方法的接洽效果。而后，有机改性或成为硅微粉名义改性最常用的方法。而其中，硅烷偶联剂是最常用的有机改性剂。
3.4 9项授权专利处于“等年费滞纳金”景色，其中6项系中枢技巧对应的专利
此外，创达新材还存在中枢技巧对应专利处于“等年费滞纳金”景色的情形。
据签署于2025年12月10日的招股书，放胆2025年6月末，创达新材已赢得52项发明专利及42项实用新式专利。
据国度常识产权局信息，创达新材的专利中，有9项处于“等年费滞纳金”景色。
而通过查询创达新材的招股书等公告文献，不错发现，上述9项专利中的6项，对应了创达新材的3项中枢技巧。
也便是说，创达新材的3项中枢技巧对应的6项专利，处于“等年费滞纳金”景色。
值得一提的是，创达新材的中枢技巧家具收入占比超九成。
据签署于2025年12月10日的招股书，2022-2024年，创达新材中枢技巧家具收入永别为30,994.17万元、34,296.38万元、40,610.43 万元、20,596.13万元，占营业收入的比例永别为99.55%、99.46%、96.91%、97.4%。
即是说，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材中枢技巧家具收入占比跨越九成。而其中，有6项中枢技巧对应专利处于“等年费滞纳金”景色。除此之外，创达新材主要家具环氧模塑料原材料包括硅微粉，且两项中枢技巧均触及硅微粉的改性方法。创达新材一项中枢技巧对应专利实质表示，硅微粉改性的贫穷原料包含硅烷偶联剂。而在创达新材恳求相干专利前后，行业内均有硅烷偶联剂欺骗于硅微粉名义改性的接洽效果。
四、结语
此番上市，创达新材的原材料占存货的比例跨越四成，却未对原材料计提跌价准备，货异于同业。不仅如斯，创达新材答复期内通过居间商总共创收超九千万元，列举康好意思特和未认定为可比公司的德邦科技称相宜行业旧例。其中康好意思特2024年居间做事费骤降，且自称自行开拓客户。另一方面，创达新材一项中枢技巧专利恳求前后，行业内均出现对于硅微粉名义改性方法的接洽效果，且创达新材多项中枢技巧专利处于“等年费滞纳金”景色。
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